新年以来，市场持续震荡磨底，上证指数一路跌破2800点。

　　从基本面看，国内经济依然处于低修率的修复状态。经济数据底部企稳，但修复力度尚且偏弱，市场仍在等待政策持续加码后的经济基本面变化。

　　估值角度来看，股指已经处于近一年来的股债性价比高点。万得全A的ERP处于2010年以来89%分位，沪深300的ERP处于2010年以来94%分位。结构上，沪深300的ERP已经逼近3年均值+2倍标准差的极值位，继续大幅下跌的风险可控。

　　磨底阶段，资金面和基本面的积极预期仍待进一步确认。预计春节前后开年经济数据，开年经济预期得以确认后，大盘的趋势会更明朗。